活躍資本市場,需要市場中的存量資金動起來,需要更多的增量資金有序入場。正所謂“流水不腐,戶樞不蠹”。
(資料圖片僅供參考)
在證監(jiān)會近日確定的活躍資本市場、提振投資者信心的一攬子政策措施中,強(qiáng)調(diào)“在引入更多中長期資金方面,重點(diǎn)是營造有利于中長期資金入市的政策環(huán)境”,并提出六條具體措施。在壯大和優(yōu)化機(jī)構(gòu)投資者力量方面,證監(jiān)會也提出了一些新的設(shè)想。
雖然機(jī)構(gòu)投資者不是天然的中長期投資者,但在中長期資金構(gòu)成中,機(jī)構(gòu)資金顯然是中堅(jiān)力量。基于這一邏輯,壯大和優(yōu)化機(jī)構(gòu)投資者力量,需要重點(diǎn)考量三個(gè)問題。
首先,中長期資金要能夠“引得進(jìn)”。
現(xiàn)在,我國機(jī)構(gòu)投資者種類已經(jīng)實(shí)現(xiàn)多元化,且內(nèi)外資機(jī)構(gòu)都有入口。這些機(jī)構(gòu)投資者持有的資金有的天然屬于長期資金,但也有短中期結(jié)合操作、流動性較強(qiáng)的資金。引進(jìn)長期資金,立竿見影的措施就是降費(fèi)讓利。
現(xiàn)在中長期資金入市情況是怎樣的呢?我們以保險(xiǎn)資金為例進(jìn)行探究。國家金融監(jiān)督管理總局披露的數(shù)據(jù)顯示,截至今年6月末,保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為26.8萬億元,其中股票和證券投資基金占比只有12.91%。此前的階段性高點(diǎn)為2020年的13.76%——當(dāng)年12月9日,為提升保險(xiǎn)資金長期投資能力,監(jiān)管部門對保險(xiǎn)資金投資權(quán)益類資產(chǎn)設(shè)置差異化監(jiān)管比例,規(guī)定最高可至公司總資產(chǎn)的45%。可見,保險(xiǎn)資金入市的空間是有的。
筆者認(rèn)為,讓長期資金主動增加權(quán)益類資產(chǎn)占比,考驗(yàn)的是資本市場生態(tài)環(huán)境建設(shè),土壤、溫度、濕度都合適,就會有長期資金來落地生根。希望部際協(xié)調(diào)工作加快一點(diǎn),促進(jìn)險(xiǎn)資等長期資金擴(kuò)大入市規(guī)模。
其次,中長期資金要能夠“留得住”。
引入中長期資金的目的是要讓這些資金“扎根”市場,與投資標(biāo)的共同促進(jìn)、共同成長,而不是做摘桃子的機(jī)會主義者。
證監(jiān)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,目前,中長期資金持股占比不足6%,遠(yuǎn)低于境外成熟市場普遍超過20%的水平。筆者認(rèn)為,根本原因是全市場缺乏長期投資理念,同時(shí),激勵長期投資的政策環(huán)境也有不足。當(dāng)務(wù)之急是建立起以長期投資業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向的長周期考核機(jī)制,形成種桃子者先摘、多摘桃子的市場氛圍。
第三,中長期資金要能夠“用得好”。
中長期資金的“好鋼”要用在“刀刃”上。要做到這一點(diǎn),需要在交易機(jī)制上進(jìn)行改革創(chuàng)新,為中長期資金做出更多制度性安排。需要統(tǒng)籌考慮打通各類投資品種之間的藩籬,提升投資便利,推出能夠提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平的創(chuàng)新產(chǎn)品,在確保有效監(jiān)管的前提下優(yōu)化監(jiān)管流程增強(qiáng)交易的暢通性,以及健全完善稅收、會計(jì)等需要橫向協(xié)同的配套制度機(jī)制??傊?,監(jiān)管部門要千方百計(jì)從活躍市場、便利長期資金的角度出發(fā),為這些中長期資金能夠“用得好”“用得恰到好處”創(chuàng)造條件。
“與天下同利者,天下持之”。在引入更多中長期資金,構(gòu)建活躍資本市場新生態(tài)的當(dāng)下,我們要有這樣的認(rèn)識和胸懷。
(文章來源:證券日報(bào))
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